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2018年12月30日，全面与进步跨太平洋伙伴关系协定（CPTPP）正式生效。这标志着一个占据全球国内生产总值（GDP）13%，拥有超5亿人口的自由贸易体系初步形成。全球贸易体系出现重大变化，多边贸易体系受到冲击，以美加墨、美欧、美日、日欧等低关税的多个双边体系正在形成，对中国未来参与全球化发展形成巨大挑战。

多重利好持续发力之下，长线资金滚滚而来。根据人社部披露数据，今年一季度、二季度和三季度18个省份养老金投资分别到账6248亿元、7062亿元、7992亿元，资金增幅不断加大。此外，《2019年二季度全国企业年金基金业务数据》显示，截至今年二季度，企业年金积累基金规模为1.62万亿元，实际运作资产金额1.598万亿元，加上已归集的职业年金基金结余总额或超过2.3万亿元。

▼图：ROE&ROIC来源：并购优塾图：杜邦分析法来源：并购优塾我们拆分数据后，可以看出，总资产周转率对ROE上升的影响较大，从0.18上升至0.26。这是由于，当年营收增速远高于资产增速。2012年至2014年，营收增速从16.04%上升至37.7%，资产增速仅从5.16%上升至11.17%。

目前，23倍市盈率的隐形红线遇到二级市场较高的估值水平，为新股上市设置了天然的一二级价差，加之涨停板制度的限制，共同形成了新股上市普遍连续涨停的现象。华泰证券分析，科创板推出后，科创板IPO前五个交易日不设涨跌停的限制，使得公司上市后能够充分换手形成较为稳定的价格，新股上市连续涨停后跌停的现象大概率不会再现。

总体上，市场连续高位震荡报收十字星，体现出多空双方的焦灼。在外围市场大跌影响下，市场出现大幅低开，这使得看空资金得以发挥。但从盘面上看，两市缩量整理出货迹象并不明显，也表明此处筹码仍处于犹豫之中。此外，多数蓝筹股迎来走低，但仍有部分板块护盘支撑，大盘下方支撑依旧，市场操作热情也并未消散。眼下，更大规模的降费减税即将呈现，外资以及长线资金入市步伐也没有停止，市场向好趋势依旧，短期的震荡整理也实属正常，观望中做好低吸的准备，切勿盲目“下车”。

当日，货币市场利率大幅下行。其中，隔夜Shibor报2.132%，下行6.7BP，14天期Shibor报3.292%，下行20.1BP；银行间债券市场回购利率以下行为主，其中，7天回购利率下行24.7BP至2.527%。债市收益率曲线亦整体下行。利率债方面，10年期国债收益率在活跃券180011的带动下，下行1BP至3.50%；10年期国开债在活跃券180205带动下，下行3BP至4.14%，为年内新低。